从AI热潮追逐到泡沫恐惧翻转提振期权需求

       在经历了一段动荡的月份后，标普500指数无论走向何方，期权波动率似乎都会上升。基准指数结束了三周的上涨趋势，周五Cboe波动率指数（VIX）一度突破20，显示出市场压力的增加。股市的回调逆转了之前创纪录的上涨趋势，即股票价格和波动率同步上涨的日子增多，这与通常的负相关关系相反。 多种因素支持了10月中旬和上周波动率的激增。单个股票在财报发布后的大幅波动表明市场脆弱性增加。同时，缺乏美国政府经济数据使得宏观分析师不得不寻找替代数据来源，而特朗普政府的经济政策也充满变数。 这些因素表明，夏季的平静不太可能重返市场，尤其是在12月美联储利率决定、政府停摆可能影响航空旅行以及不断增多的裁员预示着经济疲软的情况下。 “投资者显然意识到了市场的脆弱性增加，”瑞银集团美国股票衍生品研究负责人Maxwell Grinacoff表示，“只需要一点点就能引发3%的下跌或16点的VIX波动，尽管标普500的变动相对温和。” VIX的回调变得越来越浅——10月该指标在16附近触底，而夏季和去年底则处于更低水平。夏季期间，VIX的理论底部成为讨论话题，由于10月初特朗普对中国关税威胁的背景，该指标在预期中的风险溢价显著高于实际波动率。 

      Grinacoff指出，投资者询问他为什么VIX在标普500指数创纪录高位时仍顽固地保持在16或17点以上。这在一定程度上是因为交易者既追逐上涨又担心下跌。 “市场上涨时，投资者确实进行了对冲，”Grinacoff表示，“但他们在买入看涨期权，尤其是第三季度看涨期的‘翅膀’需求非常强劲。” 其他人则指出，美国政府停摆及其对美联储政策的连锁影响是导致股票波动性增加的另一个原因。 

      “VIX保持在比去年更高的水平，而上涨和波动之间的动态关系也变得更加明显，因为市场追逐上涨和美国政策不确定性增加，”彭博智能首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu在一份报告中写道。 根据美国银行衍生品策略师的观点，资产价格与波动率同步上升是泡沫的明显迹象。资产价格开始依赖于动量而非基本面，在2000年代的科技泡沫初期就曾出现过这种情况。他们引用2024年的一份研究报告指出，在经济动荡时期，对未来收益的可见性下降，这支持了波动性。 一些科技股的单个股票波动率与大盘指数波动率之间的差异已经缩小，尤其是在财报季初期，单个股票的波动率领先于大盘指数。

      10月AI热潮与2000年代科技泡沫的相似之处可能促使投资者买入可能从市场“上冲”中受益的公司的看涨期权，衍生品策略师们常用“双向风险”来形容这种现象。当然，问题是泡沫处于哪个阶段，因为仅仅存在泡沫并不意味着它会很快破裂。 随着标普500指数30天实际波动率在过去一个月内翻倍，达到6月来的最高水平，市场波动率的支持将来自更广泛的市场动向。VIX的波动率（即“波动率的波动率”）也在上升，投资者通过VIX期权进行对冲。上周初，一些交易者还押注VIX将下跌，这表明市场预期波动率将保持较高水平。 在财报季初期，单个股票的波动率领先于大盘指数，但随着宏观担忧加剧，这一趋势已经逆转。随着财报季接近尾声，单个股票的新闻流减少，这种趋势可能会继续缩小。 “上涨需求推动了单个股票波动率与指数波动率之间的差距扩大到极端水平，”Sandhu表示，“随着财报季结束，这一趋势已经开始逆转。”（来源：彭博社  https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-09/flip-from-ai-rally-chase-to-bubble-fear-spurs-options-demand?srnd=homepage-americas）

AI在太空中的应用：埃隆·马斯克希望引发月球革命

      埃隆·马斯克对重返月球的态度发生了巨大转变，他认为开发月球的价值正在显现。

      此前，马斯克曾表示，直接前往火星是首要任务，而月球只是一个分散注意力的因素。但最近，他宣布Starship将建立月球基地Alpha，这表明他对月球的兴趣增加。这一转变可能与NASA重新考虑与SpaceX的合同有关，以加快进度并引入新的竞争者。 马斯克提出利用SpaceX的Starlink技术在太空中建立AI数据中心，以解决AI数据中心所需的大量电力问题。他设想在地球建造并发射基于空间的AI数据中心，并计划在月球上建立太阳能AI卫星，通过电磁轨道炮加速这些卫星脱离月球引力。

      此外，他还提出在月球的永久阴影坑中建立量子计算机，以利用其低温环境。 马斯克的这些想法旨在通过太空技术与人工智能革命的结合，使月球基地变得有利可图。虽然这些计划在经济上是否可行仍有待观察，但它们为未来的太空探索开辟了新的可能性。同时，这些计划也引发了关于就业和政治影响的讨论，包括民主社会主义者伯尼·桑德斯对AI和机器人技术可能带来的就业破坏的担忧。（来源：国会山报  https://thehill.com/opinion/technology/5593528-elon-musk-moonbase-alpha/）

人工智能现状：能源为王，而美国正在落后

      文章指出，AI系统对能源的需求数据缺乏，且其能效提升程度尚不明朗。美国芯片设计公司英伟达曾表示，其专用芯片在过去八年中能效提高了45000倍。历史上，我们曾错误地估计过科技对能源的需求，例如在2000年互联网高峰期，有人错误地认为互联网将在十年内消耗美国一半的电力，导致对煤炭发电的需求增加。目前，一些国家已经开始感受到压力，例如爱尔兰的数据中心耗电量巨大，新连接已被限制在都柏林附近以避免电网过载。一些监管机构正在考虑制定新规则，要求科技公司提供足够的电力供应以匹配其需求。希望这些努力能够增加。AI本身有望促进电力供应的增加，并加速全球能源转型，以应对气候变化。OpenAI的萨姆·阿尔特曼曾表示，一旦拥有非常强大的超级智能，应对气候变化将不再困难。目前的证据并不乐观，尤其是在美国，可再生能源项目被削减。但美国可能成为例外，因为全球新增电力容量中超过90%的成本越来越低的可再生能源。欧洲正计划用可再生能源和电池为主要动力源来运行其最大的数据中心，而中国则在绿色能源扩张方面处于领先地位。与20世纪由化石燃料丰富的国家主导不同，中国可能成为世界上第一个绿色能源国家。如果中国以这种方式赢得美国目前控制的AI竞赛，这将标志着经济、技术和地缘政治历史上的一个显著篇章。（来源：麻省理工科技评论  https://www.technologyreview.com/2025/11/09/1126805/the-state-of-ai-energy-is-king-and-the-us-is-falling-behind/）